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特斯拉第二季度财报的纯理性猜想 感觉智商不够用了

2015-07-24 17:46:38来源:互联网

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近日,特斯拉第二季度财报公布的日子终于定了:8月5日。然而在那以前,无数分析湿们已经为这个资本的宠儿绞尽脑汁的做出了有理有据的推测猜想。 

特斯拉的第一季度财报,不仅使得股价上飘了15%,还使市值“鸡冻”地膨胀到了340亿美元。由此可见,第二季度财报也会是一记重量级的未爆弹。

特斯拉抛得出令人欢喜的报表吗?

分析湿们是这么看的

财报中,最关键的指标,就是收益和收入。分析湿们预期,特斯拉第二季度的利润应该能达到11亿6000万美元,会比去年同期高出35.4%。这个数字反映出特斯拉汽车交付量,在过去的一季中,正在迅猛增长。

然而,分析湿们对特斯拉的股票收益却并不乐观。普遍观点是,每股将亏损0.60美元。比起去年同期每股盈利0.11美元,这个下降反映出特斯拉花了大把银子,砸在研发、销售,以及日常的管理运营开销上。

特斯拉一面大力开拓销售和服务疆土,一面还要准备在两个月内推出SUV车型Model X,而定价稍低的车款Model 3的上市准备时间也只剩两年多了。

另外,货币因素也被认为会对特斯拉的盈利能力产生负面影响。

虽然特斯拉为了弥补贬值的欧元,在欧洲市场采取了应对措施,对Model S进行提价,但是这个补差效果只适用于第三季度及以后的交付计算。对于无力回天的第二季度交付,只能当作被欧元日了。

特斯拉管理层也已经预计到了货币问题会对毛利率产生的负面影响,他们有心理准备,负面程度会略多于100个基点。

不过,这些都只是分析湿们的专业意见。从第一季度的表现来看,专业是阻止不了特斯拉的。

第一季度分析湿们就预测特斯拉收益10亿4000万美元,每股亏损0.50美元;而实际上,特斯拉第一季度报表收益达到了11亿美元,每股盈余仅亏损0.36美元。

值得注意的是,以上数据都是基于Non-GAAP(非美国通用会计准则)下的财务数据进行的估测。

GAAP,它基于相同的假设和标准,不同公司间可以相互比较。企业按照自己的准则上报,是为了更好地反映企业实际盈利情况。例如,企业认为一些项目与日常经营无关,不能向投资者传递准确的经营信息,可以在GAAP的基础上进行调整,也就形成了Non-GAAP。

美国允许公司在财报中发布Non-GAAP报表,这类报表是公司按照自己的准则报告的,比起GAAP(美国通用会计准则),缺乏统一标准,比方说公司如果认为一些GAAP的计入项目,包括特别的收入费用利得损失和日常经营无关,就会把这些踢掉。Non-GAAP的本意,其实是公司为了更准确地向投资人传递经营信息的非标报表。特斯拉,就喜欢披露Non-GAAP报表。

但是,之前有观察猿揪住过特斯拉的BUG,认为特斯拉是借Non-GAAP粉饰实际经营状况,剔除了成本项目,使得利润看上去很美。那是2013年的第三季度,特斯拉Non-GAAP下的营业收入为6.03亿美元,比GAAP下的营业收入高出40%;Non-GAAP下实现了净利润1600万美元,而GAAP下却显示净亏损3800万美元。

这么算、那么算,太飘渺了。

如何从下季度看懂门道?

实在的投资人最爱盯的,还是Model S的销量,以及Model X和Model 3的新消息。如果特斯拉真能跟上年度计划的节奏,那么第三季度的交付量指导应该能呈现环比增长。

特斯拉计划今年交付5万5000辆汽车,60%的销量压力将堆积在下半年,那就是还有3万3448辆车待交付,其中包括了5000台即将上市的Model X。我们预设大部分Model X还是会在第四季度交付,那么要达成特斯拉的年销量,则意味着第三季度得交出1万4200台,而第四季度交付1万9000台。

因此,对于投资人而言,特斯拉对第三季度车辆交付量的指导意见,如果低于1万3000台,那恐怕就得给跪了。

当然,随着年底步步为营地逼近而来,特斯拉是会不屈不挠地坚持年总交付的指导量,还是恍惚改一发,咱家坐等观测。

特斯拉第二季度的财务报表将在8月5日交易日结束后,在官网“投资者关系”(investor relations)页面有得查。看不懂的崽子们,人丑就要多读书。

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